Inchcape (LON:INCH) semble utiliser la dette de manière assez judicieuse

May 03, 2023

Analyse des stocks

Warren Buffett a déclaré : « La volatilité est loin d'être synonyme de risque. Lorsque nous pensons au risque d'une entreprise, nous aimons toujours regarder son utilisation de la dette, car le surendettement peut conduire à la ruine. Comme beaucoup d'autres entreprisesInchcape plc (LON:INCH) utilise la dette. Mais la vraie question est de savoir si cette dette rend l'entreprise risquée.

D'une manière générale, la dette ne devient un véritable problème que lorsqu'une entreprise ne peut pas facilement la rembourser, soit en levant des capitaux, soit avec sa propre trésorerie. Une partie intégrante du capitalisme est le processus de «destruction créatrice» où les entreprises en faillite sont liquidées sans pitié par leurs banquiers. Cependant, une situation plus habituelle (mais toujours coûteuse) est celle où une entreprise doit diluer les actionnaires à un prix de l'action bon marché simplement pour maîtriser la dette. Bien sûr, de nombreuses entreprises utilisent la dette pour financer leur croissance, sans aucune conséquence négative. La première étape lorsque l'on considère les niveaux d'endettement d'une entreprise est de considérer ensemble sa trésorerie et sa dette.

Voir notre dernière analyse pour Inchcape

Comme vous pouvez le voir ci-dessous, fin décembre 2022, Inchcape avait une dette de 2,86 milliards de livres sterling, contre 1,07 milliard de livres sterling il y a un an. Cliquez sur l'image pour plus de détails. Cependant, il dispose de 1,06 milliard de livres sterling en espèces pour compenser cela, ce qui entraîne une dette nette d'environ 1,80 milliard de livres sterling.

Nous pouvons voir dans le bilan le plus récent qu'Inchcape avait des passifs de 3,71 milliards de livres sterling venant à échéance dans un délai d'un an, et des passifs de 1,69 milliard de livres sterling dus au-delà. En compensation de ces obligations, elle disposait de liquidités de 1,06 milliard de livres sterling ainsi que de créances évaluées à 631,2 millions de livres sterling dues dans les 12 mois. Il a donc des passifs totalisant 3,70 milliards de livres sterling de plus que sa trésorerie et ses créances à court terme, combinées.

Étant donné que ce déficit est en fait plus élevé que la capitalisation boursière de la société de 3,27 milliards de livres sterling, nous pensons que les actionnaires devraient vraiment surveiller les niveaux d'endettement d'Inchcape, comme un parent qui regarde son enfant faire du vélo pour la première fois. Dans le scénario où la société devait assainir rapidement son bilan, il semble probable que les actionnaires subiraient une dilution importante.

Nous mesurons l'endettement d'une entreprise par rapport à sa capacité bénéficiaire en examinant sa dette nette divisée par son bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) et en calculant la facilité avec laquelle son bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT) couvre ses charges d'intérêts (couverture des intérêts). De cette façon, nous considérons à la fois le montant absolu de la dette, ainsi que les taux d'intérêt payés sur celle-ci.

La dette nette d'Inchcape est de 4,0 fois son EBITDA, ce qui représente un effet de levier important mais toujours raisonnable. Mais son EBIT était d'environ 14,1 fois ses charges d'intérêts, ce qui implique que l'entreprise ne paie pas vraiment un coût élevé pour maintenir ce niveau d'endettement. Même si le faible coût s'avérait insoutenable, c'est bon signe. Il convient de noter que l'EBIT d'Inchcape a bondi comme du bambou après la pluie, gagnant 94 % au cours des douze derniers mois. Cela facilitera la gestion de sa dette. Le bilan est clairement le domaine sur lequel se concentrer lorsque vous analysez la dette. Mais en fin de compte, la rentabilité future de l'entreprise décidera si Inchcape peut renforcer son bilan au fil du temps. Donc, si vous êtes concentré sur l'avenir, vous pouvez consulter cecigratuitrapport montrant les prévisions de bénéfices des analystes.

Enfin, une entreprise a besoin de flux de trésorerie disponibles pour rembourser ses dettes ; les bénéfices comptables ne suffisent pas. Nous devons donc clairement examiner si cet EBIT génère un flux de trésorerie disponible correspondant. Heureusement pour tous les actionnaires, Inchcape a en fait produit plus de flux de trésorerie disponible que l'EBIT au cours des deux dernières années. Il n'y a rien de mieux que l'argent entrant pour rester dans les bonnes grâces de vos prêteurs.

La couverture des intérêts d'Inchcape a été un réel avantage dans cette analyse, tout comme sa conversion de l'EBIT en flux de trésorerie disponible. En revanche, notre confiance a été ébranlée par sa lutte apparente pour gérer son passif total. Quand on considère tous les éléments cités ci-dessus, il nous semble qu'Inchcape gère assez bien sa dette. Cela dit, la charge est suffisamment lourde pour que nous recommandions à tout actionnaire de la surveiller de près. Le bilan est clairement le domaine sur lequel se concentrer lorsque vous analysez la dette. Cependant, tous les risques d'investissement ne résident pas dans le bilan, loin de là. Pour cela, vous devez vous renseigner sur les3 panneaux d'avertissementnous avons repéré avec Inchcape (dont 1 incontournable) .

Si vous êtes intéressé à investir dans des entreprises qui peuvent générer des bénéfices sans le fardeau de la dette, alors consultez cecigratuitliste des entreprises en croissance qui ont des liquidités nettes au bilan.

Découvrez si Inchcape est potentiellement surévalué ou sous-évalué en consultant notre analyse complète, qui comprendestimations de la juste valeur, risques et avertissements, dividendes, transactions d'initiés et santé financière.

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Inchcape plc opère en tant que distributeur et détaillant automobile.

Antécédents éprouvés avec un potentiel de croissance raisonnable et versant un dividende.